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离开故宫21天后的单霁翔

作者:时事评论 来源:政治新闻 浏览: 【 】 发布时间:2020-10-25 13:14:09 评论数:

原标题:离开基金三季报拉开大幕 重仓标的浮出水面 摘要 【基金三季报拉开大幕 重仓标的浮出水面】基金三季报披露大幕拉开。截止10月23日,离开已有中银、富国、中庚、东方证券等基金管理人旗下部分基金公布了三季报,基金最新的持仓信息,也将逐步水落石出。(金融投资报)   基金三季报披露大幕拉开。截止10月23日,已有中银、富国、中庚、东方证券等基金管理人旗下部分基金公布了三季报,基金最新的持仓信息,也将逐步水落石出。  目前已公布的基金三季报中,中庚基金旗下基金为主动管理的权益类基金,包括中庚价值灵动、中庚价值领航、中庚小盘价值,其中中庚价值领航、中庚小盘价值由丘栋荣单独管理。根据三季报,两只基金三季度末股票仓位分别为92%和89%,处于较高水平,与二季度末相比变动不大。  从持仓来看,两只基金前十大重仓股中有7只相同,包括火炬电子、柳药股份、信隆健康、阳光城、永艺股份、振江股份、中航重机。总体来看,两只基金重仓持有的股票都为小盘风格,被重仓持有的13只股票中,截止今年三季度末有9只总市值在150亿元以下,只有1只市值在500亿元以上。为明显的小盘风格。从行业分布看较为零散,包括医药、银行、保险、轻工、汽车、计算机、军工、地产等。与二季度末相比,重仓股中部分个股有所调整。截止三季度末,两只基金资产规模分别为29亿元和28亿元左右,与二季度末相比变化不大。  从业绩表现看,数据显示,今年以来截止10月22日,中庚价值领航、中庚小盘价值收益率为31.12%和36.03%。与同类基金相比表现较为平淡。其中,三季度以来,两只基金净值上涨16.16%和17.77%,这或许得益于三季度两只基金增配了军工等表现较好的板块。  后市投资思路上,基金经理丘栋荣表示,将更加关注当前估值结构性分化的机会,坚持低估值策略,自下而上积极挖掘低估值小盘成长股的投资机会,力争获得可持续的超额收益。重点关注低估值且基本面良好、受益经济持续边际向好的广义制造业、军工等行业。  中庚价值灵动则由丘栋荣和吴承根共同管理,从三季度末的配置来看,也与上述两只基金的配置较为相似。截止三季度末,其股票仓位略低,为77%。今年以来截止10月22日,中庚价值灵动累计收益率为40.33%,其中三季度以来收益率为20.94%。  此外,中银基金、富国基金等旗下部分债券基金和货币基金公布了三季报。  中银添盛39个月定期开放债券基金经理陈鹄飞和白洁在三季报中指出,国外经济方面,全球疫情进展出现分化,美国经济持续恢复,各项刺激政策逐步落地,建筑业强劲带来支撑,选举结果给市场带来巨大不确定性,四季度经济的恢复情况也取决于后续财政刺激的进展。欧元区经济呈现弱复苏。全球避险情绪可能四季度下降。国内经济方面,下游需求有所分化,生产仍处于高位,经济仍在向潜在增速回归。  债券市场方面,三季度债市各品种出现不同程度下跌。收益率曲线走势继续平坦化。央行公开市场投放力度维持中性,银行间资金面总体紧平衡。该基金重点配置了中短期限利率债和高等级信用债。(文章来源:金融投资报)

摘要 【通过港交所聆讯 唯一未上市千亿房企祥生地产IPO“破冰”】10月23日晚间,故宫祥生控股集团有限公司通过港交所聆讯,故宫有望成为继港龙地产、金辉控股之后,年内第三家赴港上市的房企。并且,祥生地产是行业前30强、千亿房企中唯一还未上市的。(21世纪经济报道) 10月23日晚间,祥生控股集团有限公司(简称“祥生地产”)通过港交所聆讯,有望成为继港龙地产、金辉控股之后,年内第三家赴港上市的房企。并且,祥生地产是行业前30强、千亿房企中唯一还未上市的。据港交所官网披露的祥生通过聆讯后招股书披露,祥生地产在2017年、2018年、2019年收入分别为62.93亿元、142.15亿元、355.20亿元,复合年增长率为137.6%,作为中大型房企仍表现出较为突出的成长性,尤其在2020年疫情期间也保持了较稳定的发展态势,截至2020年4月末,实现营业收入85.52亿元,同比增长123%。能被资本市场接纳的主要原因之一,或由于祥生地产未结转销售额在2020年也进入高速增长期,今明两年的业绩增长或有保证。2017-2019年,祥生未结转销售额分别为:426.98亿元、757.05亿元、864.51亿元,2020年前4月,这一数字为892.27亿元,增长明显。然而,随着净资产实现4倍增长,祥生地产近几年的流动负债也在增长。2017年-2019年,祥生地产流动负债从606亿元增长到107亿元,几乎翻番。2020年前4月,祥生地产流动负债约114亿元。作为国内最后一家尚未上市的千亿房企,2019年跨越千亿销售的祥生地产,于2020年6月向港交所递交上市招股说明书。半年不到,祥生地产通过聆讯,较行业内其他房企上市之路顺利。一个事实是,去年以来,不少内房股递交上市招股书均以过期“失效”告终。进入10月,先后有第一次递交招股书过期“失效”的上坤地产集团有限集团、领地控股集团有限公司重新递交招股书。同样在今年3月份向港交所递交招股说明书,并于10月通过聆讯的还有另一家内房企-金辉控股,这家房企已经是第三次冲击资本市场。(文章来源:21世纪经济报道)摘要 【广大特材前三季度净利同比增50% 抛17亿元定增计划加码布局海上风电】广大特材日前发布的2020年前三季度业绩报告显示,霁翔公司1月份至9月份实现营收13.19亿元,霁翔较上年同期增长8.30%,实现归属于上市公司股东的净利润1.39亿元,较上年同期增长49.89%。 广大特材日前发布的2020年前三季度业绩报告显示,公司1月份至9月份实现营收13.19亿元,较上年同期增长8.30%,实现归属于上市公司股东的净利润1.39亿元,较上年同期增长49.89%。公司证券事务代表郭燕在接受《证券日报》记者采访时表示:“公司今年第二季度和第三季度收入相较于去年同期都有较大幅度增长,第二、三季度实现收入均超过5亿元。在产品结构上,今年公司也做了调整,在原先主攻的基础材料类齿轮钢、模具钢等产品基础上,加大布局新能源风电零部件精加工产品,零部件精加工附加值高,毛利率较高,对公司业绩产生了较大影响。”广大特材2020年第一季度外销收入大幅下滑,营业收入较上年同期也有所减少。二季度全面复工复产后,公司第二季度营业收入较上年同期增加了1.73亿元,上半年实现净利润8917.06万元,较上年同期增长33.74%。“2020年根据市场情形我们适时调整了产品结构,高毛利率的精密机械部件收入占比增加,尤其是今年主要延伸的新能源风电铸件及锻件类零部件产品收入较去年实现了重大量变,零部件产品经过精加工后附加值提高,毛利率相较于特钢材料类会有所提升。”郭燕告诉记者。除现有常规板块业务外,公司还将铸铁板块、铸钢板块、高温合金板块和军工板块列为未来五年重点发展方向。在2021年至2025年发展规划中,公司管理层首次明确将公司定位为“行业领先的高端装备先进基础材料制造商以及高温合金、超强钢、超纯不锈钢基础材料研发和应用的第一梯队成员”。“2020年广大特材启动与东方电气集团东方汽轮机公司铸锻事业部的战略混改合作,目前按照计划正在有序开展中,完成混改后新设公司由广大特材控股,后期主攻铸钢板块。混改前,东汽公司铸锻事业部2019年实现收入超过5亿元。”郭燕向《证券日报》记者表示。广大特材于今年2月11日正式登陆科创板,上市8个月后,公司就抛出一项17亿元的定增计划,其中12亿元募集资金将投入宏茂海上风电高端装备研发制造一期项目,预计未来建成年产15万吨海上风电铸件精加工生产线。据悉,本次发行募集资金投资项目顺利实施后,公司将新增铸件精加工产能,从而使得公司具备从特钢材料、铸造到精加工的全流程生产能力,实现海上风电铸件产品全流程自主生产,有利于公司抓住海上风电快速发展的机遇,形成新的利润增长点,从而提高公司盈利水平和抗风险能力。郭燕表示,广大特材近两年在下游领域主攻的是海上风电和轨道交通这两个领域,这次募投项目也是风电铸件的精加工,预计项目达产之后,每年能够在销售收入这一块贡献20亿元至25亿元。风电铸件也是算在制品类的,相较于传统的齿轮钢材料,它的毛利要高很多,募投项目实施完成后,能直接提升公司的营业利润和净利润。(文章来源:证券日报)

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摘要 【巨丰投顾:天后“酱菜茅台”“游戏茅台”跌停 多只抱团股闪崩!天后国庆后行情结束了?】经济加速复苏以及流动性合理充裕下,市场向好逻辑并未发生改变。国庆节后市场连续跳空上行,带动人气。而政策刺激力度提振有加,市场迎来中长期重要支撑。短期局部利空不影响节后反弹趋势,建议投资者继续持仓观望,而轻仓以及空仓的投资者,可在指数整理之际,继续考虑低吸和加仓。 观点:经济加速复苏以及流动性合理充裕下,市场向好逻辑并未发生改变。国庆节后市场连续跳空上行,带动人气。而政策刺激力度提振有加,市场迎来中长期重要支撑。短期局部利空不影响节后反弹趋势,建议投资者继续持仓观望,而轻仓以及空仓的投资者,可在指数整理之际,继续考虑低吸和加仓。此外,蚂蚁集团即将上市,市值或将超越贵州茅台成为A股市值第一,也或将改变当前市场的格局。全天看,除了金融、地产等周期股等表现坚挺外,其他板块悉数走低,近乎普跌。而连续调整之下,近期市场闪崩的情况不断上演,很多白马股在此“马失前蹄”,严重影响短期市场情绪。当日开盘,白马股涪陵榨菜遭大单砸盘,股价不到1分钟便迅速封住跌停。消息面上,涪陵榨菜昨晚披露的三季报显示公司三季度业绩增速明显放缓;而除“酱菜茅台”外,另一只300亿大白马“游戏茅台”吉比特也跌停。昨晚公司发布的三季报显示,从单季度来看,第三季度公司实现营收6.4亿元,同比增长32.2%;归母净利润为2.45亿元,同比增长19.65%。营收及净利增速低于此前市场预期;当然,还有容大感光、长春高新等大白马,虽然没有跌停,但是也基本处于大跌之中,对于板块以及指数的拖累较为明显。近期处于高位的科技、医药、消费“抱团股”纷纷下跌,顺周期板块走强,这一方面和三季报业绩有关,毕竟很多白马股二级不及预期以及突发利空等,影响比较大;另一方面,也是市场风格转换的主要因素。而在风格转换的背后,是市场驱动力的改变,即流动性驱动转化为业绩驱动的过程。从而也导致资金对低估值标的的倾向性。而总体看,还在于医药、消费和科技的结构化行情收益极高,进入四季度机构都盯着公司业绩调仓,只要基本面稍许变化,资金就很容易松动,造成踩踏。不过,就当日来看,白马股跳水的情况集中性出现,某种程度,也是短期风险集中的释放,对于调整来说,也有尾声的意味。值得注意的是,科技等白马股的闪崩也说明市场四季度的风格可能在继续向周期股转换。展望四季度至明年一季度,顺周期相关领域的企业业绩有望不同程度改善,所以,当前对顺周期的关注不妨加强一些。而从确定性复苏的相关行业角度,汽车、非银、建材化工等都是不错的标的。当然,新兴科技也是关注的对象,如新能源车、数字经济等。此外,对于三季报行情,也是投资者可选配的。三季报以来,机构持仓动向浮出水面。数据显示,科技、医药等热门行业绩优个股仍是各类机构抱团的目标。与今年二季度末公募基金的重仓股相比,在三季度,生物医药、电子、化工、国防军工成为众多基金重点挖掘的行业板块。所以,包括此前调整的医药股,实际上也是可以重点关注的,毕竟长期发展的逻辑并没有发生变化,长期发展的驱动力仍在持续。 (文章来源:巨丰财经)摘要 【片仔癀拟筹划 片仔癀化妆品分拆上市】片仔癀10月23日晚发布三季报,离开前三季度净利润同比增长19.83%。公司公告称,离开拟启动分拆控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司(简称“片仔癀化妆品”)上市的前期筹备工作。(中国证券报) 片仔癀10月23日晚发布三季报,前三季度净利润同比增长19.83%。公司公告称,拟启动分拆控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司(简称“片仔癀化妆品”)上市的前期筹备工作。前三季度净利同比增长19.83%2020年前三季度,片仔癀实现营业收入50.70亿元,同比增长16.78%;实现归属于上市公司股东的净利润13.29亿元,同比增长19.83%。公司网站显示,片仔癀是以医药制造、研发为主业的国家技术创新示范企业、中华老字号企业,现市值超过1000亿元。拥有1家研究院、35家控股子公司、7家参股公司。经营6大品类、470多个产品系列。在全国7个省、直辖市建立了23个科研、生产和药材基地。名药片仔癀为国家中药一级保护品种,中成药单品种出口连续多年位居中国第一。根据公司2020年半年报,2014年公司开始实施“一核两翼”大健康发展战略,在夯实医药制造业的基础上,加强化妆品、日化产品及保健品、保健食品两翼,同时拓展医药流通业为补充。经过数年的精心打造与发展,公司基本形成了健康领域多业态集聚的格局,产品结构不断优化。三季报显示,公司前三季度的销售费用为5.16亿元,同比增长44.31%。公司称,销售费用增加主要系公司和化妆品、日化行业的控股子公司根据营销计划用于市场推广的相关费用增加所致。拟分拆上市公告显示,根据公司总体战略安排,为发挥资本市场优化资源配置的作用,实现不同业务模块的均衡发展,根据有关政策,董事会拟授权公司及控股子公司片仔癀化妆品经营层启动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备工作。本次分拆后公司仍将维持对片仔癀化妆品的控制权,不会对公司其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响。片仔癀化妆品分别由公司和漳州市国有资产投资经营有限公司持股90.1869%和9.8131%,控股股东为公司,实际控制人为漳州市国资委。片仔癀化妆品成立于2002年,注册资本1.07亿元,主要从事化妆品的研发、生产和销售,旗下拥有“片仔癀”“皇后”等品牌,产品覆盖护肤品、清洁洗护等系列,满足不同年龄、偏好的消费者需求。片仔癀化妆品建立了覆盖百货专柜、日化店、药店连锁、体验馆、体验店、电子商务及商超等多种渠道的销售网络。2017年-2019年以及2020年上半年,片仔癀化妆品分别实现营收1.75亿元、2.74亿元、4.3亿元以及3.3亿元;净利润分别为2102.61万元、4245.88万元、8093.59万元以及7422.45万元。公司表示,本次筹划控股子公司分拆上市事项,有利于发挥资本市场优化资源配置的作用,提升公司和片仔癀化妆品的核心竞争力。本次分拆上市尚处于前期筹划阶段,待公司管理层完成前期筹备工作后,公司董事会还需就分拆片仔癀化妆品上市是否符合《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》等法律、法规及规范性文件的要求做出决议,并提请公司股东大会审议批准。鉴于本次事项尚处于前期筹划阶段,存在一定的不确定性。(文章来源:中国证券报)原标题:故宫开立医疗业绩变脸下再次“画饼” 历史经营欠佳、故宫商誉存在减值风险 摘要 【开立医疗业绩变脸下再次“画饼” 历史经营欠佳、商誉存在减值风险】上市之后的开立医疗并没有实现跨越式发展,相反却迎来业绩大变脸,公司核心产品遭竞争对手蚕食,市场份额持续下滑,业绩连续大幅下降,迎来了上市以来的至暗时刻。 开立医疗(300633.SZ)是一家医疗器械生产商,2017年正式登陆创业板市场,市值最高达到190亿元。 上市之后的开立医疗并没有实现跨越式发展,相反却迎来业绩大变脸,公司核心产品遭竞争对手蚕食,市场份额持续下滑,业绩连续大幅下降,迎来了上市以来的至暗时刻。 开立医疗上市之后还有大手笔收购行为,付出了极高的溢价。然而,公司买回来的资产却并未能完成业绩承诺,业务前景也存在重大不确定性,账面商誉存在减值风险。 经营陷入困境的开立医疗,近日宣布定增12亿元,再度将手伸向了资本市场。这是一家历史经营欠佳、商誉存在减值风险、重要股东疯狂减持的上市公司,本次定增会有投资人买单吗? 业绩大变脸开立医疗主营业务为医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售,主要产品包括医用超声诊断设备(主要为彩色多普勒超声诊断设备与B型超声诊断设备)、医用电子内窥镜设备及耗材、血液分析仪等。 2017年4月,开立医疗正式登陆创业板市场。公司IPO募集资金1.65亿元,计划投入于医疗器械产业基地建设项目、研发中心改扩建项目、营销网络及品牌建设项目、信息化建设项目,公司招股书对募投项目前景乐观。 然而,就在两年之后,开立医疗业绩就发生了大变脸。公司2019年收入12.54亿元,同比增长2.2%;净利润1.02亿元,同比下降59.81%。2020年上半年,公司业绩继续大幅恶化,收入同比下降10.72%至4.86亿元,净利润同比下降65.2%至2521万元。 从收入端来看,公司2017年和2018年收入增幅分别为37.49%、24.04%。比较而言,公司2019年收入大幅放缓,2020年更是出现显著下滑。这背后最主要的原因是,公司彩超业务收入不断下滑。 彩超是开立医疗最核心的收入和利润来源,2019年这块业务贡献收入8.9亿元,占总收入的比例为71.02%。从2019年开始,这块业务持续下滑,其中2019年、2020年上半年分别同比下降9.86%、17.76%。 对于彩超业务持续下降,开立医疗2019年年报及2020年中报并没有给出解释。 对此,券商研究报告分析称,2019年彩超行业增速有所放缓,政府财政支出、医保控费等因素对彩超行业增长影响较大;2020年上半年,主要是受疫情影响,超声设备采购延迟。 然而,值得注意的是,在同样的外部环境下,竞争对手却实现逆势增长,表现要显著好于开立医疗。 国内超声诊断设备市场规模100亿元。在国内市场,主要存在两大类竞争主体:一类是具有雄厚研发实力和制造能力、凭借核心技术与先进产品占据市场主导地位的外资公司,如GE、Philips、Siemens等,此类竞争主体主要定位于高端市场;另一类竞争主体为掌握一定核心技术的国内大型医用超声诊断设备企业,如迈瑞医疗(300760.SZ)、开立医疗、汕头超声、理邦仪器(300206.SZ)、飞依诺等,此类公司依托自主研发的核心技术,经过多年发展,占据了国内医用超声诊断设备中低端市场的主要份额,产品逐步向高端市场延伸。 在以上同行中,除去国外厂商以外,迈瑞医疗是开立医疗面临的最大竞争对手。 迈瑞医疗是中国规模最大的综合性医疗器械生产商,旗下业务有生命信息与支持类产品、体外诊断类产品、医学影像类产品,2019年贡献收入分别为63.4亿元、58.14亿元、40.39亿元,占营业收入的比重分别为38.3%、35.12%、24.4%。其中,医学影像业务中彩超占比约90%。因此,迈瑞医疗的医学影像业务大致可以反映出其彩超业务表现。 财报显示,2019年和2020年上半年,迈瑞医疗医学影像业务同比增幅分别为12.3%、6.67%。迈瑞医疗2019年年报还披露了产品销量,当年彩超产品销售量同比增加12.99%至23761台。 对比可以发现,同样是面对不利外部环境,迈瑞医疗的表现要远远好于开立医疗,开立医疗的市场份额遭到大幅蚕食。相比平台型的迈瑞医疗,开立医疗的彩超业务没有核心优势,未来在日趋激烈的竞争中能否企稳回升,值得关注。 从利润端来看,在收入萎靡不振的情况下,开立医疗的费用支出却是比较刚性,直接导致净利润大幅下降。财报显示,公司2019年销售费用增加15.51%至4.07亿元,管理费用增加20.48%至7345万元,高于2%的收入增幅;2020年上半年管理费用增加12.57%至3646万元,而期间收入下降10.72%。 高溢价收购截至2020年6月30日,开立医疗的账面商誉原值共有5.04亿元,其中收购上海威尔逊光电仪器有限公司(下称“威尔逊”)及上海和一医疗仪器有限公司(下称“和一医疗”)形成商誉3.35亿元,收购Sonowise, Inc。形成商誉1.69亿元。 2018年8月,开立医疗发布公告称,公司以自有资金3.88亿元受让南平轩盛、南靖轩盛持有的威尔逊、和一医疗100%股权,其中公司收购威尔逊的交易价格确定为3.69亿元,收购和一医疗的交易价格确定为1940万元。 威尔逊成立于1995年,主要研发生产销售软性内窥镜下治疗器具,包括活检钳、异物钳、细胞刷、网篮、圈套器、三腔管等,运用于上下消化道及呼吸道的诊疗;和一医疗是同一控制人下的销售公司。 威尔逊与和一医疗经营的产品属于内镜耗材领域,内镜诊疗技术是将内镜(主要包括消化内镜和呼吸内镜等)插入人体自然腔道,并通过内镜工作管道插入器械进行检查和治疗的一项临床技术,属于微创医学的一个重要分支,目前广泛应用于消化道和呼吸道疾病的临床诊断及治疗。 为了这笔收购,开立医疗支付了非常高的溢价。收购公告显示,截至2018年5月31日,威尔逊与和一医疗净资产分别为2811万元、228万元,两者净资产合计3039万元,对应收购PB为13倍;2017年全年,威尔逊与和一医疗净利润分别为1692万元、26万元,两者净利润分别为1718万元,对应收购PE为23倍。 高溢价收购下,交易对象给出了业绩承诺,威尔逊与和一医疗2018年度、2019年度和2020年度净利润金额分别不低于2450万元、2940万元、3529万元。 开立医疗2018年年报显示,威尔逊、和一医疗2018年度所产生的全部归属于母公司股东的净利润2508万元,达到承诺数2450万元,完成本年预测盈利的102.34%。尽管目标公司2018年完成了业绩承诺,但是完全属于踩线精准达标。 开立医疗2019年年报披露称,威尔逊、和一医疗2019年度净利润2476万元,未达到业绩承诺数2940万元,未完成本年度业绩承诺。年报解释称,未完成本年度业绩承诺的原因系销售业绩未达预期,对本期商誉减值测试的影响为2008万元。 2020年上半年,威尔逊实现销售收入2087万元,同比下降45.49%;净利润393万元,同比下降65.81%。2020年上半年,威尔逊仅完成全年净利润承诺额的11.14%。如果2020年全年无法完成业绩承诺,恐怕面临商誉继续减值的风险。 对于上面这笔交易,收购公告曾称,本次股权收购的目的主要在于丰富上市公司内窥镜产品领域相关配套产品种类,向内窥镜治疗器具领域拓展,与内窥镜产品发挥协同作用,更好地满足临床科室的整体需求。 从近年的业绩表现来看,开立医疗当初收购时的乐观预期显然没有达到。 事实上,威尔逊、和一医疗所处内镜耗材领域是一条不错的赛道。目前,中国内镜耗材市场大约46亿元。肠镜和胃镜检查是预防癌症的重要筛查手段,在发达国家和地区普及率较高,日本胃镜检查比例是中国的3倍,美国肠镜检查是中国的5-6倍。对比海外,中国消化内镜诊疗量还有很大提升空间,成长空间广阔。 内镜耗材领域,国内目前依然是以进口为主,主要厂家包括波士顿科学、库克、奥林巴斯,但是在工程师红利下,国产品牌市占率将会稳步提升,获得比行业更高的增速增长,国产替代空间巨大。 威尔逊、和一医疗既然处于不错的赛道,为何近年来的业绩却表现不如人意呢?这背后反映出来的最大问题是,威尔逊与和一医疗不具备产品竞争力。 内镜耗材的国产品牌厂商主要有南微医学(688029.SH)、常州市久虹医疗器械有限公司、安瑞医疗器械(杭州)有限公司,其中南微医学是国产龙头。从产品布局来看,南微医学产品梯度丰富,既有止血及闭合类、活检类等普通耗材持续贡献主要业绩,又有高附加值耗材EMR/ESD快速放量,还有潜在重磅产品EOCT即将上市。2017-2019年,南微医学收入从6.41亿元增加至13.07亿元,净利润从1.01亿元增加至3.04亿元。 反观威尔逊,其产品布局主要集中在普通耗材领域,2019年全年收入只有9409万元,仅为南微医学当年收入规模的7.2%。没有产品和规模优势的威尔逊,还能分享内镜耗材国产化的红利吗? 除了威尔逊与和一医疗以外,开立医疗还有一笔因收购Sonowise, Inc。形成的商誉,账面价值1.69亿元。财报显示,这家公司2018年收入和净利润分别为852万元、-914万元,2019年收入和净利润分别为821万元、-632万元。 对于Sonowise, Inc。连续亏损,开立医疗年报并没有给出解释。目前,公司已经对Sonowise, Inc。计提了7692万元的商誉减值准备。 定增VS减持经营陷入困境的开立医疗,再度将手伸向了资本市场。 开立医疗9月30日晚间公告称,公司拟定增募资不超12亿元,用于彩超/内窥镜产品研发项目、总部基地建设项目、松山湖开立医疗器械产研项目、补充流动资金。对于项目前景,定增预案给出了非常乐观的预期。比如,关于松山湖开立医疗器械产研项目,公告声称本项目投资总额为5.85亿元,建设期为42个月,项目投产后预计运营期年均销售收入为9.02亿元,投资回收期为5.54年,内部收益率(税后)为18%,预期效益良好。 不过,从上市之后近几年的业绩来看,开立医疗并没有使用好IPO募集来的资金,难道这次定增资金就能使用好吗?还有值得注意的是,开立医疗存在损害股东利益的做法。 截至2020年6月30日,开立医疗账面上有1443万元的长期应收款,其中包括员工无息借款1186万元、员工低息借款530万元。为什么要将这么多钱无息或者低息借给自家员工?开立医疗财报对此没有解释。 A股上市公司总数已经超过4000家,基本上很少有上市公司向自家员工提供无息或者低息资金的情况。迈瑞医疗和南微医学均不存在类似的行为,为何单单开立医疗要这样做呢? 上市公司的资金属于全体股东,而开立医疗却将大笔资金无息或者低息提供给自家员工,这种行为本质上是对全体股东利益的一种损害。 对于这种无视股东利益的上市公司,有意向参与此次定增的资金有必要保持高度警惕。 截至2020年6月30日,开立医疗资产负债率44.45%,其中短期借款5.51亿元、一年内到期的非流动负债1923万元、长期借款1.54亿元,有息负债合计7.24亿元。 如果此次定增能够成行,可以大幅缓解上市公司的资金紧张状况。 从负债以及抛出再融资计划来看,开立医疗账面上是缺钱的。但是奇怪的是,开立医疗居然还有大笔资金购买金融理财产品。截至2020年6月30日,公司账面上除了3.38亿元的货币资金以外,还有5.97亿元的交易性金融资产,全部为理财产品。 开立医疗资产结构表现为“高负债、高理财”,这种财务现象背后的原因多种多样,有的是为了维持银企关系,有的是为了赚取利差,有的是账面货币资金存在虚构的可能性,开立医疗属于哪种情况?上市公司有必要给出解释。 此外,值得注意的是,开立医疗急迫抛出再融资计划的同时,重要股东却在大举减持自家股票。 自2018年4月首发限售股解禁以来,开立医疗重要股东就开始减持股票,时至今日,重要股东全部都是减持,没有任何一笔增持行为。 据统计,这些重要股东累计减持股份数达到5201万股,减持金额达到15.35亿元。开立医疗10月21日收盘总市值108亿元,减持金额占总市值的比例超过14%。 在所有减持中,开立医疗控股股东的减持最值得关注。 2020年5月25日,开立医疗发布公告称,公司控股股东陈志强、吴坤祥(一致行动人)分别计划以大宗交易方式各减持公司股份不超过600万股。 2020年5月29日,陈志强与吴坤祥分别以大宗交易方式减持公司股份400万股,合计减持800万股。 2020年9月4日,陈志强与吴坤祥分别以大宗交易方式减持公司股份200万股,合计减持400万股。两者减持金额合计3.66亿元。 作为最了解上市公司经营状况的主体,控股股东的减持行为值得高度警惕。这背后的原因多种多样,有的可能是为了改善自身财务状况,有的可能是不看好公司发展前景,有的是认为当前价格严重高估。对于开立医疗控股股东减持的真实动机,投资人有必要仔细辨别。 《证券市场周刊》记者给开立医疗证券部发去了采访函,截至发稿未收到上市公司回复。 (文章来源:中国经济网)

离开故宫21天后的单霁翔

摘要 【巨丰投顾:霁翔创业板缺口完全回补】周五A股冲高回落,霁翔盘面依旧是沪强深弱。行业板块方面,船舶制造、保险、银行、酿酒板块领涨,安防、工程建设、玻璃陶瓷、输配电气、汽车等涨幅居前,民航机场、煤炭、公用事业、电信运营等小幅回落。 盘面简述 周五A股冲高回落,盘面依旧是沪强深弱。行业板块方面,船舶制造、保险、银行、酿酒板块领涨,安防、工程建设、玻璃陶瓷、输配电气、汽车等涨幅居前,民航机场、煤炭、公用事业、电信运营等小幅回落;题材股方面,商汤概念、数字孪生、充电桩、生物识别、高送转、智能电网、特斯拉等涨幅居前,光刻胶、生物疫苗、地塞米松、氮化镓、二胎概念等跌幅居前。大盘连续反弹后放缓上涨节奏,投资者可以参与三季报行情,重点关注景气度向好的行业。 消息面 1、证监会:研究制定全市场推广注册制实施方案 中国证监会副主席李超10月22日表示,经过科创板、创业板两个板块的试点,全市场推行注册制的条件逐步具备。下一步,证监会将扎实稳妥办好注册制改革这件大事。做好全市场注册制的改革准备,研究制定全市场推广注册制实施方案。 2、银保监会:加大不良贷款处置力度 中国银保监会副主席梁涛10月22日在2020金融街论坛年会上表示,抓住金融稳定主要矛盾,防止影子银行反弹回潮,加大不良贷款处置力度,严厉打击非法金融活动,深化中小银行改革和化解风险,防范金融市场异常波动。 3、新三板转板配套规则正在抓紧制定 多位业内人士10月22日在2020金融街论坛年会上表示,新三板改革已取得预期成效,多层次资本市场有机联系更加紧密。下一步,新三板改革创新将持续深化,引入混合交易和融资融券制度、优化融资并购制度和市场退出机制等。监管部门有关人士还透露,新三板转板配套规则正在抓紧制定。 巨丰观点 周五A股冲高回落,沪指再破3300点关口,创业板领跌两市。行业板块方面,船舶制造、保险、银行、酿酒、工程建设等涨幅居前,电信运营、医疗行业、医药制造、家电行业、纺织服装、食品饮料、水泥建材、软件服务等跌幅居前;题材股方面,海洋经济、数字孪生、中字头、充电桩等涨幅居前,光刻胶、生物疫苗、社保重仓、HIT电池、中芯概念、氮化镓、二胎概念等跌幅居前。 巨丰投顾认为A股在前期压力附近主动回调利于行情向纵深发展。宏观层面的消息对市场形成中长期利好,但近期多只巨无霸登陆A股对市场资金分流,尤其是蚂蚁集团科创板注册极速获批对市场情绪有所冲击。周五市场延续调整,金融股再次护盘,疫苗、芯片等板块大幅下跌。从技术面看,连续调整后,创业板完全回补国庆节后的缺口,市场已经重返弱势,我们需要做两手准备,一是“不破不立”破了短线支撑,可能是中长线的黄金买点;二是做好市场可能继续杀跌的准备,毕竟近期强势护盘的白酒、保险、银行也会有补跌的一天。投资者注意把握高抛低吸,调仓换股的时机。建议二级市场投资者重点关注三季报业绩预增超预期个股及景气度拐头向上的板块;以券商板块作为市场风向标,逢低关注。 (文章来源:巨丰财经)原标题:天后三季度盈利失速高增长按下暂停键 新希望借债扩张豪赌猪周期 摘要 【三季度盈利失速高增长按下暂停键 新希望借债扩张豪赌猪周期】与领先同行在三季度业绩继续爆发相比,天后新希望(000876.SZ)三季度盈利失速,高增长按下了暂停键。 新希望规划的产能直追行业龙头,市场对新希望也寄予厚望,否则很难解释在利润甚至不如正邦科技(002157.SZ)的情况下,公司的市值能超过竞争对手不止一倍。 与领先同行在三季度业绩继续爆发相比,新希望(000876.SZ)三季度盈利失速,高增长按下了暂停键。 新希望规划的产能直追行业龙头,市场对新希望也寄予厚望,否则很难解释在利润甚至不如正邦科技(002157.SZ)的情况下,公司的市值能超过竞争对手不止一倍。 在猪周期高景气度的驱使下,养猪公司纷纷掀起扩产高潮,新希望更是高负债“暴力扩张”。无论是新希望还是大股东新希望集团有限公司(下称“新希望集团”),负债都在陡然增加,在领先猪企中,新希望的资产负债表可以说是最糟糕的。在猪价渐失高位之际,以量补价的新希望能兑现市场的期待吗? 盈利失速新希望的业绩预告显示,公司预计2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润在48亿-50亿元,同比增幅为56.27%-62.78%。具体到第三季度,公司预计盈利在16.3亿-18.3亿元,同比增幅仅在7.97%-21.21%。 与新希望三季度骤然降低的盈利增速相比,竞争对手并没有放慢增长的步伐,龙头牧原股份(002714.SZ)第三季度净利润涨幅远远超过5倍;温氏股份(300498.SZ)三季度养猪利润大幅上升,由于养禽业务大幅亏损导致整体业绩增幅不大。 天邦股份(002124.SZ)第三季度的盈利涨幅更是达到了2.4倍左右。与新希望盈利规模最为接近的是正邦科技,公司预计2020年前三季度实现归母净利润54.17亿-56.17亿元,其中第三季度实现盈利30亿-32亿元,同比增长8.23-8.84倍。 2019年下半年以来,新希望单季度基本都是翻倍增长,但公司2020年第三季度最多不过20%出头的增速甚至有可能是个位数增长,这显然是放慢了不止一个档次。 根据新希望公布的月度销售数据,2020年三季度,公司生猪销售221.47万头,同比增1.16倍;实现销售收入75.4亿元,同比涨幅更是接近2.6倍。在猪价上,2019年7月商品猪价仅有15.84元/公斤,9月迅速提升至26.75元/公斤,在2020年三季度商品猪价更是在33元-36元/公斤。 新希望在互动平台表示,公司三季度利润没能大幅增长主要是因为养猪板块的开办费用较高,开办费用高是为了2021年大规模出栏做准备; 禽产业三季度盈亏平衡,并未出现亏损。 量价齐升而且是大幅提升换来的仅是利润增长的快速回落。广发证券的解释为:一是三季度外购仔猪育肥成本抬升;二是费用摊销处于高位。 外购仔猪和费用增长都在说明新希望前期储备的不足。实际上,早在2015年公司养猪业务就快速增长,但是公司并没有在源头-种猪上下功夫。在2019年尤其是2019年下半年,新希望“幡然醒悟”开始在种猪资源上急速扩张,而此时已经稍微显得有些晚了。 扩张慢半拍2016年,新希望已在全国完成年出栏900万头产能的投资布局,2017年增加至1480万头,2018年和2019年储备规模分别约为2500万头和4350万头。新希望还在2019年年报中特意强调,公司“理论可达的最大产能已超过6000万头”。2020年上半年,新希望实现与储备了超过7000万头的产能布局。 在产能布局增长的同时,公司的生猪出栏也不断增加。按照公司的介绍,新希望养猪业务是从2015年快速发展。2015-2019年,公司分别共销售种猪、仔猪、肥猪87.28万头、116.69万头、239.96万头、255.37万头和354.99万头,同比涨幅分别为52.4%、33.7%、105.64%、48.54%(调整统计口径)和39%。 新希望的积极扩张可以从公司生产性生物资产的爆发式增长得以体现。新希望年报中介绍称,公司是从2015年开始积极布局生猪养殖的,2015年年末,公司的生产性生物资产为3.27亿元,2016-2018年年末分别为4.62亿元、4.78亿元和5.18亿元,直至2018年都没有明显的涨幅。 真正爆发是在2019年。2019年年末,新希望的生产性生物资产直线拉升至25.11亿元,2020年上半年末更是跨越式发展到79.51亿元。近80亿元的规模在所有的养猪上市公司中排名第一,已是行业龙头牧原股份的近1.5倍,就在2019年年底新希望还只是后者的60%出头。 生产性生物资产是指为产出农产品而持有的生物资产,包括未成熟生产性生物资产和成熟生产性生物资产。新希望除了养猪还有鸡、鸭等白羽肉禽养殖业务,生产性生物资产既包括种猪也包含种鸡、种鸭在内。不过,显然公司这一资产的增长主要与种猪有关而非禽类。 从生产性生物资产的变化不难发现,虽然从2015年开始快速扩张,但新希望并没有从源头种猪上布局,直至2019年才“幡然悔悟”,尤其是在2020年上半年“暴力布局”种猪。在几大养猪龙头中,仅从生产性生物资产来看,新希望无疑是动作最大的一家。 这一切似乎像是“起了个大早赶了个晚集”。2019年下半年以来,猪价快速拉升,商务部的数据显示,2019年5月,白条猪的批发价还在20元/公斤出头,11月就创下了逾50元/公斤的历史最高位。 之后猪价时有反复,但再也没有回到逾50元/公斤的历史天价。在需求端变化不大的情况下,影响猪价的主要因素是供给端。由于环保和非洲猪瘟的影响,生猪存栏和能繁母猪快速下降导致了本轮猪价的异常上涨。随着各地鼓励政策的出台,生猪供给逐渐恢复。 农业部日前披露的数据显示,全国生猪和能繁母猪存栏均恢复到正常年份80%以上的水平。根据农业农村部监测数据,8月全国生猪存栏环比增长4.7%,连续7个月增长,同比增长31.3%;能繁母猪存栏环比增长3.5%,连续11个月增长,同比增长37%。同时,8月新生仔猪2600万头,环比增长6.7%,较1月份低点数据增长59.5%,8月生猪出栏环比增长5%。 核心指标能繁母猪的恢复对猪周期有着决定性的影响。华西证券指出,猪周期的核心指标是能繁母猪存栏量;目前生猪养殖已经处于产能恢复期,预计四季度将进入产能兑现期;母猪存栏环比连续回升,产能快速恢复,生猪出栏数量将进一步扩大,预计猪价四季度开始步入“下行期”。 这对于养猪企业尤其是新希望来说可不是好消息,新希望在种猪的布局上本就晚于竞争对手。公司2019年年末生产性生物资产达到25.11亿元,但在2019年上半年末时只有5.92亿元,与2018年年末的5.18亿元基本没有太大变化。 也就是说,新希望的生产性生物资产是在2019年下半年和2020年上半年的这一段时间内集中爆发的,在此之前并没有太大增长。如前所述,2019年下半年猪价开始一飞冲天,新希望此时“恶补”种猪资源,是后知后觉还是“病急乱投医”? 在行业景气度最高峰时大肆扩张,一旦行业转淡资产还能有多少价值?而且新希望主要是举债扩张,而非依赖自身造血,公司的负债规模远超同行。 借债扩张新希望的资本开支在2019年明显增长。2018年,公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为37.07亿元,虽然较前两年的20多亿元有了不小的增长,但2019年93.46亿元的资本支出涨幅更为明显。2020年上半年末,公司的这一金额达到150.14亿元,继续激进的扩张步伐。 在资本支出直线拉升的同时,新希望的借债规模同样大踏步向前。2020年上半年末,公司短期借款和一年内到期的非流动负债合计166亿元,同期长期借款和应付债券合计达到199.72亿元,即公司的有息负债已经超过365亿元。 2018年之前几年,与公司营收和资产规模相比,新希望20亿元上下的长期负债几乎没有太大影响,基本在百亿元以下的短期借款也并非严重问题,公司合计有息负债仅在百亿元上下。2019年全年,新希望的利息支出在5亿元出头,2020年上半年已经达到5.08亿元,接近2019年全年水平。 这还没有考虑到新希望的经营负债。2020年上半年末,公司的应付账款和其他应付款合计已经达到118.78亿元,2018年这一数值还不到60亿元,可见经营负债的涨幅要明显超过了公司营收的增长。 虽然新希望也有饲料、白羽肉禽和食品等业务,但显然公司借款增加的主要原因就是猪养殖业务。实际上,在养殖龙头中,没有一家公司的借贷规模能与新希望相比,公司的短期借款甚至就已经超过了多数同行的全部借款。 在大股东债务压力更大的情况下,新希望只能寄望于对外借款了。新希望集团财报显示,2020年上半年末,公司短期借款和一年内到期的非流动负债合计为293.87亿元,已经逼近300亿元。 新希望集团账面上的货币资金仅有159.99亿元,约占短期债务的一半;公司长期借款和应付债券合计超过300亿元达到314.85亿元,这就是说,新希望集团长短期债务合计超过600亿元。大股东的债务压力比新希望尤甚,新希望更多的依赖外部借贷就不足为奇了。 在2015年开始加速布局养猪业务之时,新希望有大把的时间扩充自己的生产性生物资产即种猪资源,但公司却按兵不动。在生猪供给遭受极端打击,行业景气度冲上历史未有之高位时,新希望开始匆忙扩充种猪资源。 从种猪至仔猪再到育肥猪需要自然的生长时间,新希望的种猪在2019年下半年才开始急速扩张,至2020年上半年还没有对公司带来实质性的影响。2019年,公司自产仔猪与外购仔猪比例约为1:2,一体化自养与合作放养比例约为1:9。 2020年上半年,上市公司自产仔猪与外购仔猪比例约为1:1.8,较2019年比例略有提升;一体化自养与合作放养比例约为1:9,基本未变。 新希望曾在互动平台上表示,公司自育比例未来目标将不低于50%,预计2020年自繁自养比例将由10%升至接近一半;而按照目前种猪的增长速度,自供50%猪苗的目标预计也会大幅提前实现。 从2020年上半年来看,新希望的预想基本没有实现,三季报预告的结果似乎说明情况也没有太大改观。自繁的低成本仔猪并未如期放量,外购的高成本仔猪继续挑大梁,新希望背负高额有息负债扩张的短期预期尚未达成。 新希望的资产负债率已经从扩张前的40%左右迅速提升至2020年中报的接近60%。在几家主要饲料和养猪公司中,新希望虽然负债率居前但并非大幅领先,但在公司的资产中,如果将早已经名不副实的民生银行(600016.SH)资产还原,那么新希望的负债率会是多少呢,公司持有的民生银行股份是否虚增了新希望的资产? 虚增净资产?以饲料起家的新希望业务繁杂,包括饲料、白羽肉禽、猪养殖和食品等,新希望还对外投资了诸多企业,这体现在公司的长期股权投资上。截至2020年上半年末,新希望长期股权投资已经达到223.89亿元,在公司借款大幅上涨后,长期股权投资占公司资产的比例有所下降但也在25%左右,在此之前则超过30%,多在40%左右。 作为公司资产的最重要组成部分之一,长期股权投资也为新希望带来了不菲的投资收益。2020年上半年,公司的投资收益为12.41亿元,之前数年公司全年的投资收益都稳稳的在20亿元以上,这其中对联营、合营企业的投资贡献绝大多数。 在联营合营企业中,民生银行是新希望长期股权投资最主要的组成部分。2020年上半年末,公司长期股权投资超过220亿元,民生银行一家就达到196.95亿元,占比接近90%。 新希望是民生银行的早期投资者之一。民生银行上市后实施过数次送转,新希望的持股数量不断增加,除了送转,新希望也在二级市场增持民生银行股票。截至目前,新希望持有民生银行18.28亿股,占比4.18%。除了新希望之外,公司实控人刘永好在中国香港市场不断增持民生银行H股,两者合计持股接近5%。 由于持股时间较长,加之民生银行分红,新希望早期持有的民生银行股份早已回收了投资成本。对于长期投资者来说,这是一笔赚钱的买卖。 对于新希望来说,除了投资收益外,民生银行更可以为公司带来资产的增加。2013年年末,新希望对民生银行的长期股权投资额为97.4亿元,2019年已经达到192.53亿元。在民生银行不断增长的利润驱动下,其为新希望带来的账面值有望继续水涨船高。 账面价值已经逼近200亿元,实际价值远不如此。即使按照民生银行曾经最高的8元/股左右的股价计算,新希望持有的民生银行在二级市场上的价值也不过150亿元左右。如果按照近两年民生银行5元/股出头的价格来看,新希望持有的民生银行在二级市场的价值在百亿元左右,远不及公司账面标注的近200亿元。 按照相关规定,当长期股权投资的可收回金额低于其账面价值时,应当计提减值准备,长期股权投资减值准备一经确认,在持有期间不得转回。 显然,如果按照可收回金额与其账面价值孰低计提的话,新希望持有的民生银行该减值多少呢?直接减少约百亿元的长期股权投资给新希望带来的影响是巨大的。在还原了民生银行的交易价值后,新希望的负债率将提高多少? 负债率的大幅提升直接影响新希望目前大肆扩张的养猪业务。为了快速扩展生猪养殖,新希望不断增加对外借贷规模,这是在公司之前较低的负债率基础上实现的。目前新希望的负债率已经接近60%,如果民生银行“名不副实”的账面价值计提减值后,公司的负债率又该飙升到什么程度呢?(文章来源:中国经济网)

离开故宫21天后的单霁翔

原标题:离开光刻胶概念股容大感光股价“闪崩” 今年以来涨幅达183% 摘要 【光刻胶概念股容大感光股价“闪崩” 今年以来涨幅达183%】10月23日,离开容大感光(300576,SZ)盘中直线跳水,股价一度逼近跌停,下午收盘跌幅为16.14%,报收57.76元/股。除容大感光外,同属光刻胶概念的南大光电(300346,SZ)同样跳水,最终同步大跌10.87%。 10月23日,容大感光(300576,SZ)盘中直线跳水,股价一度逼近跌停,下午收盘跌幅为16.14%,报收57.76元/股。除容大感光外,同属光刻胶概念的南大光电(300346,SZ)同样跳水,最终同步大跌10.87%。进入2020年以来,容大感光股价一路飚升,此前也因股价多次达到异动标准遭到问询,公司回复称,主要系市场利用近年来热门的概念“5G、芯片、光刻胶”进行炒作投机所致。实际上,容大感光目前的光刻胶业务规模并不大。《每日经济新闻》记者发现,2018年、2019年,容大感光光刻胶及配套化学品营收分别为1376.45万元、2107.59万元,营收占比分别是3.25%、4.63%;同时,容大感光此前还披露,公司在光刻胶项目共投入3000余万元,事业部有18名员工,其中有8名工程技术人员,专门从事与光刻胶业务相关的技术研究开发。今年以来减持较多10月14日,容大感光股价最高触及73.39元/股(前复权),创下上市以来新高,总市值突破110亿元;10月22日,其股价报收68.88元,总市值仍在百亿以上。不过,容大感光的百亿市值,在10月23日早间没能守住,当日上午,其股价在几分钟之内由开盘价(68.88元)附近直线跌破60元关口,最低触及55.26元/股,下跌幅度达到19.77%,接近跌停,最终,报收57.76元,市值蒸发17亿元。《每日经济新闻》记者统计发现,容大感光的百亿市值积累主要来源于今年以来的股价飙升。2019年12月初,容大感光股价在14元以内,但进入2020年以后多次收获连续涨停,截至10月23日收盘,容大感光股票年内涨幅达到183%,同期板块涨幅为27.69%,大盘涨幅为25.86%。值得注意的是,今年5月,容大感光还因股价问题收到关注函,当时,交易所提出疑问,称今年1月1日至5月8日,容大感光股价累计涨幅达134.30%,并于2月17日、3月17日、4月2日、4月30日共四次达到股价异动标准,要求公司核查相关事项并作出说明。当时,容大感光解释称,公司股价出现大幅上涨,且严重偏离创业板指数、印制电路板指数、光刻胶指数及同行上市公司,主要系市场利用近年来热门的概念“5G、芯片、光刻胶”进行炒作投机所致,与公司的生产经营、发展规划无相关关系。股价攀升并受到关注的同时,记者查询发现,2016年12月上市的容大感光,2018年发生2次董监高减持,分别是公司董秘、副总经理蔡启上,副总经理陈武;2019年共发生3次董监高减持,两次来自蔡启上,一次来自监事魏志均;而今年以来,容大感光共发生20次董监高减持,减持人员除上述人士外,还包括公司控股股东及其一致行动人等。容大感光曾在公告中披露称,股东减持公司股份行为系因个人资金需求且基于对股票二级市场交易情况的自行判断而进行的操作。光刻胶业务营收占比不足5%股票走强的背后,是容大感光光刻胶业务的备受关注,这家被宣传为我国首批PCB感光油墨生产制造商之一的企业,如今已被深深打上“光刻胶”烙印。不过,《每日经济新闻》记者分析其业务构成等数据却发现,光刻胶业务在容大感光的业务版图中占有重要地位,是未来重点拓展的领域,但其业绩贡献实际并不大。根据披露,容大感光光刻胶系列产品分为紫外正性/负性光刻胶和配套化学品。2017年~2019年,容大感光营业收入分别为3.63亿元、4.23亿元以及4.55亿元,同期“光刻材料及配套化学品”营业收入分别为1074.63万元、1376.45万元以及2107.59万元,占营业收入比重分别是2.96%、3.25%以及4.63%。记者了解到,容大感光光刻胶的生产计划根据销售订单制定,2017年~2019年,其光刻胶年产量分别为122.53吨、152.15吨以及197.11吨。今年6月,容大感光披露,其“年产1000 吨光刻材料及其配套化学品项目”已于 5月底开始投入生产。同时,该项目在设备安装调试完成后,需经过试产、小批量生产、量产的过程,产量达到设计产能仍需要较长的时间;此外,容大感光此前披露,截至2020年3月31日,光刻胶项目共计投入3174.17万元,其中以首发募集资金投入2034.12万元,以自有资金投入1140.05万元;截至今年5月,公司光刻胶事业部共拥有18名员工,其中有8名工程技术人员,专门从事与光刻胶业务相关的技术研究开发。容大感光此前称,光刻胶项目已经研发多年,但与国际相关竞争对手相比,在研发水平、产品性能、资金投入等方面仍存在较大的差距,因此未来能否大规模进入市场,能否逐步缩小与国际竞争对手的差距,仍然面临诸多的技术挑战并需要持续的资金投入。“在相当长的时期内,光刻胶项目对我公司来说依然面临较多不确定性和风险,需要我们做好长期的攻坚准备。”今年5月,容大感光回复关注函时如是表示。10月23日下午,记者通过电话及邮件联系容大感光,但公司人士称董秘及证代均已外出,将会转告记者的采访需求。截至截稿,记者尚未收到回复。(文章来源:每日经济新闻)

摘要 【源达:故宫指数缩量震荡“十四五”或成新突破口】今日开盘三大股指涨跌不一,故宫经历一波快速拉升后翻红,随后震荡翻绿。炸板率持续走高,市场全天表现较为颓势。可转债大幅分化尾盘出现跳水,注册制次新股表现活跃。板块方面,啤酒、银行、换电概念领涨;疫苗、高价股、超载治理领跌。整体来看,个股跌多涨少,赚钱效应差,市场人气进入冰点。 今日开盘三大股指涨跌不一,经历一波快速拉升后翻红,随后震荡翻绿。炸板率持续走高,市场全天表现较为颓势。可转债大幅分化尾盘出现跳水,注册制次新股表现活跃。板块方面,啤酒、银行、换电概念领涨;疫苗、高价股、超载治理领跌。整体来看,个股跌多涨少,赚钱效应差,市场人气进入冰点。 浙江省启动新一轮新能源汽车奖补 近日,浙江省财政厅等五部门联合印发《关于进一步完善省级新能源汽车推广应用财政奖补政策的通知》,对奖补对象、使用范围、分配方法、资金拨付程序等作进一步完善,政策执行期限为2021年至2022年。据悉,这笔奖补资金适当调减了新能源汽车推广应用分配权重,增加新业态培育分配因素,将按照新能源汽车推广应用、产业发展、充电基础设施建设及运维、新业态培育等4个方面进行分配,权重分别为20%、30%、40%、10%。 技术面上看,指数仍在3300点一线反复争夺,3300一线是指数密集成交区,同时是指数长周期震荡箱体的中位线,位置关键,支撑压力都较强,成交量不能有效放大的背景下,难以形成有效突破,同时KDJ指标死叉之后向下运行,MACD指标零轴附近有形成死叉态势。短期仍有震荡休整需求。 指数缩量震荡“十四五”或成新突破口 指数缩量震荡主要与五中全会召开市场等待政策明确有关。当前我国经济发展,尤其是高科技产业的创新升级面临着前所未有的外部制约。而下一个五年将成为我国打破科技枷锁、实现经济转型升级的关键性时间窗口,肩负历史使命。十四五规划在明确产业发展方向的同时预计将进一步促使资金向明年展望,有望提振市场风险偏好,预期偏高的行业板块有望延续上行趋势。市场对于本次“十四五”规划重视程度较高,落地之前大资金或仍将以观望为主,因此,十四五或成行情发展新突破口。具体方向上,可关注市场前期有所反应的新能源、新能源汽车、国防军工、工业互联网、粮食安全等;此外,乡村振兴(马产业、数字农村等)、智能建造和建筑工业化、工业大数据、国企改革等方向近期也有国家出台相关政策。 (文章来源:源达)原标题:霁翔开立医疗业绩变脸下再次“画饼” 历史经营欠佳、霁翔商誉存在减值风险 摘要 【开立医疗业绩变脸下再次“画饼” 历史经营欠佳、商誉存在减值风险】上市之后的开立医疗并没有实现跨越式发展,相反却迎来业绩大变脸,公司核心产品遭竞争对手蚕食,市场份额持续下滑,业绩连续大幅下降,迎来了上市以来的至暗时刻。 开立医疗(300633.SZ)是一家医疗器械生产商,2017年正式登陆创业板市场,市值最高达到190亿元。 上市之后的开立医疗并没有实现跨越式发展,相反却迎来业绩大变脸,公司核心产品遭竞争对手蚕食,市场份额持续下滑,业绩连续大幅下降,迎来了上市以来的至暗时刻。 开立医疗上市之后还有大手笔收购行为,付出了极高的溢价。然而,公司买回来的资产却并未能完成业绩承诺,业务前景也存在重大不确定性,账面商誉存在减值风险。 经营陷入困境的开立医疗,近日宣布定增12亿元,再度将手伸向了资本市场。这是一家历史经营欠佳、商誉存在减值风险、重要股东疯狂减持的上市公司,本次定增会有投资人买单吗? 业绩大变脸开立医疗主营业务为医疗诊断及治疗设备的自主研发、生产与销售,主要产品包括医用超声诊断设备(主要为彩色多普勒超声诊断设备与B型超声诊断设备)、医用电子内窥镜设备及耗材、血液分析仪等。 2017年4月,开立医疗正式登陆创业板市场。公司IPO募集资金1.65亿元,计划投入于医疗器械产业基地建设项目、研发中心改扩建项目、营销网络及品牌建设项目、信息化建设项目,公司招股书对募投项目前景乐观。 然而,就在两年之后,开立医疗业绩就发生了大变脸。公司2019年收入12.54亿元,同比增长2.2%;净利润1.02亿元,同比下降59.81%。2020年上半年,公司业绩继续大幅恶化,收入同比下降10.72%至4.86亿元,净利润同比下降65.2%至2521万元。 从收入端来看,公司2017年和2018年收入增幅分别为37.49%、24.04%。比较而言,公司2019年收入大幅放缓,2020年更是出现显著下滑。这背后最主要的原因是,公司彩超业务收入不断下滑。 彩超是开立医疗最核心的收入和利润来源,2019年这块业务贡献收入8.9亿元,占总收入的比例为71.02%。从2019年开始,这块业务持续下滑,其中2019年、2020年上半年分别同比下降9.86%、17.76%。 对于彩超业务持续下降,开立医疗2019年年报及2020年中报并没有给出解释。 对此,券商研究报告分析称,2019年彩超行业增速有所放缓,政府财政支出、医保控费等因素对彩超行业增长影响较大;2020年上半年,主要是受疫情影响,超声设备采购延迟。 然而,值得注意的是,在同样的外部环境下,竞争对手却实现逆势增长,表现要显著好于开立医疗。 国内超声诊断设备市场规模100亿元。在国内市场,主要存在两大类竞争主体:一类是具有雄厚研发实力和制造能力、凭借核心技术与先进产品占据市场主导地位的外资公司,如GE、Philips、Siemens等,此类竞争主体主要定位于高端市场;另一类竞争主体为掌握一定核心技术的国内大型医用超声诊断设备企业,如迈瑞医疗(300760.SZ)、开立医疗、汕头超声、理邦仪器(300206.SZ)、飞依诺等,此类公司依托自主研发的核心技术,经过多年发展,占据了国内医用超声诊断设备中低端市场的主要份额,产品逐步向高端市场延伸。 在以上同行中,除去国外厂商以外,迈瑞医疗是开立医疗面临的最大竞争对手。 迈瑞医疗是中国规模最大的综合性医疗器械生产商,旗下业务有生命信息与支持类产品、体外诊断类产品、医学影像类产品,2019年贡献收入分别为63.4亿元、58.14亿元、40.39亿元,占营业收入的比重分别为38.3%、35.12%、24.4%。其中,医学影像业务中彩超占比约90%。因此,迈瑞医疗的医学影像业务大致可以反映出其彩超业务表现。 财报显示,2019年和2020年上半年,迈瑞医疗医学影像业务同比增幅分别为12.3%、6.67%。迈瑞医疗2019年年报还披露了产品销量,当年彩超产品销售量同比增加12.99%至23761台。 对比可以发现,同样是面对不利外部环境,迈瑞医疗的表现要远远好于开立医疗,开立医疗的市场份额遭到大幅蚕食。相比平台型的迈瑞医疗,开立医疗的彩超业务没有核心优势,未来在日趋激烈的竞争中能否企稳回升,值得关注。 从利润端来看,在收入萎靡不振的情况下,开立医疗的费用支出却是比较刚性,直接导致净利润大幅下降。财报显示,公司2019年销售费用增加15.51%至4.07亿元,管理费用增加20.48%至7345万元,高于2%的收入增幅;2020年上半年管理费用增加12.57%至3646万元,而期间收入下降10.72%。 高溢价收购截至2020年6月30日,开立医疗的账面商誉原值共有5.04亿元,其中收购上海威尔逊光电仪器有限公司(下称“威尔逊”)及上海和一医疗仪器有限公司(下称“和一医疗”)形成商誉3.35亿元,收购Sonowise, Inc。形成商誉1.69亿元。 2018年8月,开立医疗发布公告称,公司以自有资金3.88亿元受让南平轩盛、南靖轩盛持有的威尔逊、和一医疗100%股权,其中公司收购威尔逊的交易价格确定为3.69亿元,收购和一医疗的交易价格确定为1940万元。 威尔逊成立于1995年,主要研发生产销售软性内窥镜下治疗器具,包括活检钳、异物钳、细胞刷、网篮、圈套器、三腔管等,运用于上下消化道及呼吸道的诊疗;和一医疗是同一控制人下的销售公司。 威尔逊与和一医疗经营的产品属于内镜耗材领域,内镜诊疗技术是将内镜(主要包括消化内镜和呼吸内镜等)插入人体自然腔道,并通过内镜工作管道插入器械进行检查和治疗的一项临床技术,属于微创医学的一个重要分支,目前广泛应用于消化道和呼吸道疾病的临床诊断及治疗。 为了这笔收购,开立医疗支付了非常高的溢价。收购公告显示,截至2018年5月31日,威尔逊与和一医疗净资产分别为2811万元、228万元,两者净资产合计3039万元,对应收购PB为13倍;2017年全年,威尔逊与和一医疗净利润分别为1692万元、26万元,两者净利润分别为1718万元,对应收购PE为23倍。 高溢价收购下,交易对象给出了业绩承诺,威尔逊与和一医疗2018年度、2019年度和2020年度净利润金额分别不低于2450万元、2940万元、3529万元。 开立医疗2018年年报显示,威尔逊、和一医疗2018年度所产生的全部归属于母公司股东的净利润2508万元,达到承诺数2450万元,完成本年预测盈利的102.34%。尽管目标公司2018年完成了业绩承诺,但是完全属于踩线精准达标。 开立医疗2019年年报披露称,威尔逊、和一医疗2019年度净利润2476万元,未达到业绩承诺数2940万元,未完成本年度业绩承诺。年报解释称,未完成本年度业绩承诺的原因系销售业绩未达预期,对本期商誉减值测试的影响为2008万元。 2020年上半年,威尔逊实现销售收入2087万元,同比下降45.49%;净利润393万元,同比下降65.81%。2020年上半年,威尔逊仅完成全年净利润承诺额的11.14%。如果2020年全年无法完成业绩承诺,恐怕面临商誉继续减值的风险。 对于上面这笔交易,收购公告曾称,本次股权收购的目的主要在于丰富上市公司内窥镜产品领域相关配套产品种类,向内窥镜治疗器具领域拓展,与内窥镜产品发挥协同作用,更好地满足临床科室的整体需求。 从近年的业绩表现来看,开立医疗当初收购时的乐观预期显然没有达到。 事实上,威尔逊、和一医疗所处内镜耗材领域是一条不错的赛道。目前,中国内镜耗材市场大约46亿元。肠镜和胃镜检查是预防癌症的重要筛查手段,在发达国家和地区普及率较高,日本胃镜检查比例是中国的3倍,美国肠镜检查是中国的5-6倍。对比海外,中国消化内镜诊疗量还有很大提升空间,成长空间广阔。 内镜耗材领域,国内目前依然是以进口为主,主要厂家包括波士顿科学、库克、奥林巴斯,但是在工程师红利下,国产品牌市占率将会稳步提升,获得比行业更高的增速增长,国产替代空间巨大。 威尔逊、和一医疗既然处于不错的赛道,为何近年来的业绩却表现不如人意呢?这背后反映出来的最大问题是,威尔逊与和一医疗不具备产品竞争力。 内镜耗材的国产品牌厂商主要有南微医学(688029.SH)、常州市久虹医疗器械有限公司、安瑞医疗器械(杭州)有限公司,其中南微医学是国产龙头。从产品布局来看,南微医学产品梯度丰富,既有止血及闭合类、活检类等普通耗材持续贡献主要业绩,又有高附加值耗材EMR/ESD快速放量,还有潜在重磅产品EOCT即将上市。2017-2019年,南微医学收入从6.41亿元增加至13.07亿元,净利润从1.01亿元增加至3.04亿元。 反观威尔逊,其产品布局主要集中在普通耗材领域,2019年全年收入只有9409万元,仅为南微医学当年收入规模的7.2%。没有产品和规模优势的威尔逊,还能分享内镜耗材国产化的红利吗? 除了威尔逊与和一医疗以外,开立医疗还有一笔因收购Sonowise, Inc。形成的商誉,账面价值1.69亿元。财报显示,这家公司2018年收入和净利润分别为852万元、-914万元,2019年收入和净利润分别为821万元、-632万元。 对于Sonowise, Inc。连续亏损,开立医疗年报并没有给出解释。目前,公司已经对Sonowise, Inc。计提了7692万元的商誉减值准备。 定增VS减持经营陷入困境的开立医疗,再度将手伸向了资本市场。 开立医疗9月30日晚间公告称,公司拟定增募资不超12亿元,用于彩超/内窥镜产品研发项目、总部基地建设项目、松山湖开立医疗器械产研项目、补充流动资金。对于项目前景,定增预案给出了非常乐观的预期。比如,关于松山湖开立医疗器械产研项目,公告声称本项目投资总额为5.85亿元,建设期为42个月,项目投产后预计运营期年均销售收入为9.02亿元,投资回收期为5.54年,内部收益率(税后)为18%,预期效益良好。 不过,从上市之后近几年的业绩来看,开立医疗并没有使用好IPO募集来的资金,难道这次定增资金就能使用好吗?还有值得注意的是,开立医疗存在损害股东利益的做法。 截至2020年6月30日,开立医疗账面上有1443万元的长期应收款,其中包括员工无息借款1186万元、员工低息借款530万元。为什么要将这么多钱无息或者低息借给自家员工?开立医疗财报对此没有解释。 A股上市公司总数已经超过4000家,基本上很少有上市公司向自家员工提供无息或者低息资金的情况。迈瑞医疗和南微医学均不存在类似的行为,为何单单开立医疗要这样做呢? 上市公司的资金属于全体股东,而开立医疗却将大笔资金无息或者低息提供给自家员工,这种行为本质上是对全体股东利益的一种损害。 对于这种无视股东利益的上市公司,有意向参与此次定增的资金有必要保持高度警惕。 截至2020年6月30日,开立医疗资产负债率44.45%,其中短期借款5.51亿元、一年内到期的非流动负债1923万元、长期借款1.54亿元,有息负债合计7.24亿元。 如果此次定增能够成行,可以大幅缓解上市公司的资金紧张状况。 从负债以及抛出再融资计划来看,开立医疗账面上是缺钱的。但是奇怪的是,开立医疗居然还有大笔资金购买金融理财产品。截至2020年6月30日,公司账面上除了3.38亿元的货币资金以外,还有5.97亿元的交易性金融资产,全部为理财产品。 开立医疗资产结构表现为“高负债、高理财”,这种财务现象背后的原因多种多样,有的是为了维持银企关系,有的是为了赚取利差,有的是账面货币资金存在虚构的可能性,开立医疗属于哪种情况?上市公司有必要给出解释。 此外,值得注意的是,开立医疗急迫抛出再融资计划的同时,重要股东却在大举减持自家股票。 自2018年4月首发限售股解禁以来,开立医疗重要股东就开始减持股票,时至今日,重要股东全部都是减持,没有任何一笔增持行为。 据统计,这些重要股东累计减持股份数达到5201万股,减持金额达到15.35亿元。开立医疗10月21日收盘总市值108亿元,减持金额占总市值的比例超过14%。 在所有减持中,开立医疗控股股东的减持最值得关注。 2020年5月25日,开立医疗发布公告称,公司控股股东陈志强、吴坤祥(一致行动人)分别计划以大宗交易方式各减持公司股份不超过600万股。 2020年5月29日,陈志强与吴坤祥分别以大宗交易方式减持公司股份400万股,合计减持800万股。 2020年9月4日,陈志强与吴坤祥分别以大宗交易方式减持公司股份200万股,合计减持400万股。两者减持金额合计3.66亿元。 作为最了解上市公司经营状况的主体,控股股东的减持行为值得高度警惕。这背后的原因多种多样,有的可能是为了改善自身财务状况,有的可能是不看好公司发展前景,有的是认为当前价格严重高估。对于开立医疗控股股东减持的真实动机,投资人有必要仔细辨别。 《证券市场周刊》记者给开立医疗证券部发去了采访函,截至发稿未收到上市公司回复。 (文章来源:中国经济网)

摘要 【巨丰投顾:天后创业板缺口完全回补】周五A股冲高回落,天后盘面依旧是沪强深弱。行业板块方面,船舶制造、保险、银行、酿酒板块领涨,安防、工程建设、玻璃陶瓷、输配电气、汽车等涨幅居前,民航机场、煤炭、公用事业、电信运营等小幅回落。 盘面简述 周五A股冲高回落,盘面依旧是沪强深弱。行业板块方面,船舶制造、保险、银行、酿酒板块领涨,安防、工程建设、玻璃陶瓷、输配电气、汽车等涨幅居前,民航机场、煤炭、公用事业、电信运营等小幅回落;题材股方面,商汤概念、数字孪生、充电桩、生物识别、高送转、智能电网、特斯拉等涨幅居前,光刻胶、生物疫苗、地塞米松、氮化镓、二胎概念等跌幅居前。大盘连续反弹后放缓上涨节奏,投资者可以参与三季报行情,重点关注景气度向好的行业。 消息面 1、证监会:研究制定全市场推广注册制实施方案 中国证监会副主席李超10月22日表示,经过科创板、创业板两个板块的试点,全市场推行注册制的条件逐步具备。下一步,证监会将扎实稳妥办好注册制改革这件大事。做好全市场注册制的改革准备,研究制定全市场推广注册制实施方案。 2、银保监会:加大不良贷款处置力度 中国银保监会副主席梁涛10月22日在2020金融街论坛年会上表示,抓住金融稳定主要矛盾,防止影子银行反弹回潮,加大不良贷款处置力度,严厉打击非法金融活动,深化中小银行改革和化解风险,防范金融市场异常波动。 3、新三板转板配套规则正在抓紧制定 多位业内人士10月22日在2020金融街论坛年会上表示,新三板改革已取得预期成效,多层次资本市场有机联系更加紧密。下一步,新三板改革创新将持续深化,引入混合交易和融资融券制度、优化融资并购制度和市场退出机制等。监管部门有关人士还透露,新三板转板配套规则正在抓紧制定。 巨丰观点 周五A股冲高回落,沪指再破3300点关口,创业板领跌两市。行业板块方面,船舶制造、保险、银行、酿酒、工程建设等涨幅居前,电信运营、医疗行业、医药制造、家电行业、纺织服装、食品饮料、水泥建材、软件服务等跌幅居前;题材股方面,海洋经济、数字孪生、中字头、充电桩等涨幅居前,光刻胶、生物疫苗、社保重仓、HIT电池、中芯概念、氮化镓、二胎概念等跌幅居前。 巨丰投顾认为A股在前期压力附近主动回调利于行情向纵深发展。宏观层面的消息对市场形成中长期利好,但近期多只巨无霸登陆A股对市场资金分流,尤其是蚂蚁集团科创板注册极速获批对市场情绪有所冲击。周五市场延续调整,金融股再次护盘,疫苗、芯片等板块大幅下跌。从技术面看,连续调整后,创业板完全回补国庆节后的缺口,市场已经重返弱势,我们需要做两手准备,一是“不破不立”破了短线支撑,可能是中长线的黄金买点;二是做好市场可能继续杀跌的准备,毕竟近期强势护盘的白酒、保险、银行也会有补跌的一天。投资者注意把握高抛低吸,调仓换股的时机。建议二级市场投资者重点关注三季报业绩预增超预期个股及景气度拐头向上的板块;以券商板块作为市场风向标,逢低关注。 (文章来源:巨丰财经)原标题:离开三季度盈利失速高增长按下暂停键 新希望借债扩张豪赌猪周期 摘要 【三季度盈利失速高增长按下暂停键 新希望借债扩张豪赌猪周期】与领先同行在三季度业绩继续爆发相比,离开新希望(000876.SZ)三季度盈利失速,高增长按下了暂停键。 新希望规划的产能直追行业龙头,市场对新希望也寄予厚望,否则很难解释在利润甚至不如正邦科技(002157.SZ)的情况下,公司的市值能超过竞争对手不止一倍。 与领先同行在三季度业绩继续爆发相比,新希望(000876.SZ)三季度盈利失速,高增长按下了暂停键。 新希望规划的产能直追行业龙头,市场对新希望也寄予厚望,否则很难解释在利润甚至不如正邦科技(002157.SZ)的情况下,公司的市值能超过竞争对手不止一倍。 在猪周期高景气度的驱使下,养猪公司纷纷掀起扩产高潮,新希望更是高负债“暴力扩张”。无论是新希望还是大股东新希望集团有限公司(下称“新希望集团”),负债都在陡然增加,在领先猪企中,新希望的资产负债表可以说是最糟糕的。在猪价渐失高位之际,以量补价的新希望能兑现市场的期待吗? 盈利失速新希望的业绩预告显示,公司预计2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润在48亿-50亿元,同比增幅为56.27%-62.78%。具体到第三季度,公司预计盈利在16.3亿-18.3亿元,同比增幅仅在7.97%-21.21%。 与新希望三季度骤然降低的盈利增速相比,竞争对手并没有放慢增长的步伐,龙头牧原股份(002714.SZ)第三季度净利润涨幅远远超过5倍;温氏股份(300498.SZ)三季度养猪利润大幅上升,由于养禽业务大幅亏损导致整体业绩增幅不大。 天邦股份(002124.SZ)第三季度的盈利涨幅更是达到了2.4倍左右。与新希望盈利规模最为接近的是正邦科技,公司预计2020年前三季度实现归母净利润54.17亿-56.17亿元,其中第三季度实现盈利30亿-32亿元,同比增长8.23-8.84倍。 2019年下半年以来,新希望单季度基本都是翻倍增长,但公司2020年第三季度最多不过20%出头的增速甚至有可能是个位数增长,这显然是放慢了不止一个档次。 根据新希望公布的月度销售数据,2020年三季度,公司生猪销售221.47万头,同比增1.16倍;实现销售收入75.4亿元,同比涨幅更是接近2.6倍。在猪价上,2019年7月商品猪价仅有15.84元/公斤,9月迅速提升至26.75元/公斤,在2020年三季度商品猪价更是在33元-36元/公斤。 新希望在互动平台表示,公司三季度利润没能大幅增长主要是因为养猪板块的开办费用较高,开办费用高是为了2021年大规模出栏做准备; 禽产业三季度盈亏平衡,并未出现亏损。 量价齐升而且是大幅提升换来的仅是利润增长的快速回落。广发证券的解释为:一是三季度外购仔猪育肥成本抬升;二是费用摊销处于高位。 外购仔猪和费用增长都在说明新希望前期储备的不足。实际上,早在2015年公司养猪业务就快速增长,但是公司并没有在源头-种猪上下功夫。在2019年尤其是2019年下半年,新希望“幡然醒悟”开始在种猪资源上急速扩张,而此时已经稍微显得有些晚了。 扩张慢半拍2016年,新希望已在全国完成年出栏900万头产能的投资布局,2017年增加至1480万头,2018年和2019年储备规模分别约为2500万头和4350万头。新希望还在2019年年报中特意强调,公司“理论可达的最大产能已超过6000万头”。2020年上半年,新希望实现与储备了超过7000万头的产能布局。 在产能布局增长的同时,公司的生猪出栏也不断增加。按照公司的介绍,新希望养猪业务是从2015年快速发展。2015-2019年,公司分别共销售种猪、仔猪、肥猪87.28万头、116.69万头、239.96万头、255.37万头和354.99万头,同比涨幅分别为52.4%、33.7%、105.64%、48.54%(调整统计口径)和39%。 新希望的积极扩张可以从公司生产性生物资产的爆发式增长得以体现。新希望年报中介绍称,公司是从2015年开始积极布局生猪养殖的,2015年年末,公司的生产性生物资产为3.27亿元,2016-2018年年末分别为4.62亿元、4.78亿元和5.18亿元,直至2018年都没有明显的涨幅。 真正爆发是在2019年。2019年年末,新希望的生产性生物资产直线拉升至25.11亿元,2020年上半年末更是跨越式发展到79.51亿元。近80亿元的规模在所有的养猪上市公司中排名第一,已是行业龙头牧原股份的近1.5倍,就在2019年年底新希望还只是后者的60%出头。 生产性生物资产是指为产出农产品而持有的生物资产,包括未成熟生产性生物资产和成熟生产性生物资产。新希望除了养猪还有鸡、鸭等白羽肉禽养殖业务,生产性生物资产既包括种猪也包含种鸡、种鸭在内。不过,显然公司这一资产的增长主要与种猪有关而非禽类。 从生产性生物资产的变化不难发现,虽然从2015年开始快速扩张,但新希望并没有从源头种猪上布局,直至2019年才“幡然悔悟”,尤其是在2020年上半年“暴力布局”种猪。在几大养猪龙头中,仅从生产性生物资产来看,新希望无疑是动作最大的一家。 这一切似乎像是“起了个大早赶了个晚集”。2019年下半年以来,猪价快速拉升,商务部的数据显示,2019年5月,白条猪的批发价还在20元/公斤出头,11月就创下了逾50元/公斤的历史最高位。 之后猪价时有反复,但再也没有回到逾50元/公斤的历史天价。在需求端变化不大的情况下,影响猪价的主要因素是供给端。由于环保和非洲猪瘟的影响,生猪存栏和能繁母猪快速下降导致了本轮猪价的异常上涨。随着各地鼓励政策的出台,生猪供给逐渐恢复。 农业部日前披露的数据显示,全国生猪和能繁母猪存栏均恢复到正常年份80%以上的水平。根据农业农村部监测数据,8月全国生猪存栏环比增长4.7%,连续7个月增长,同比增长31.3%;能繁母猪存栏环比增长3.5%,连续11个月增长,同比增长37%。同时,8月新生仔猪2600万头,环比增长6.7%,较1月份低点数据增长59.5%,8月生猪出栏环比增长5%。 核心指标能繁母猪的恢复对猪周期有着决定性的影响。华西证券指出,猪周期的核心指标是能繁母猪存栏量;目前生猪养殖已经处于产能恢复期,预计四季度将进入产能兑现期;母猪存栏环比连续回升,产能快速恢复,生猪出栏数量将进一步扩大,预计猪价四季度开始步入“下行期”。 这对于养猪企业尤其是新希望来说可不是好消息,新希望在种猪的布局上本就晚于竞争对手。公司2019年年末生产性生物资产达到25.11亿元,但在2019年上半年末时只有5.92亿元,与2018年年末的5.18亿元基本没有太大变化。 也就是说,新希望的生产性生物资产是在2019年下半年和2020年上半年的这一段时间内集中爆发的,在此之前并没有太大增长。如前所述,2019年下半年猪价开始一飞冲天,新希望此时“恶补”种猪资源,是后知后觉还是“病急乱投医”? 在行业景气度最高峰时大肆扩张,一旦行业转淡资产还能有多少价值?而且新希望主要是举债扩张,而非依赖自身造血,公司的负债规模远超同行。 借债扩张新希望的资本开支在2019年明显增长。2018年,公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为37.07亿元,虽然较前两年的20多亿元有了不小的增长,但2019年93.46亿元的资本支出涨幅更为明显。2020年上半年末,公司的这一金额达到150.14亿元,继续激进的扩张步伐。 在资本支出直线拉升的同时,新希望的借债规模同样大踏步向前。2020年上半年末,公司短期借款和一年内到期的非流动负债合计166亿元,同期长期借款和应付债券合计达到199.72亿元,即公司的有息负债已经超过365亿元。 2018年之前几年,与公司营收和资产规模相比,新希望20亿元上下的长期负债几乎没有太大影响,基本在百亿元以下的短期借款也并非严重问题,公司合计有息负债仅在百亿元上下。2019年全年,新希望的利息支出在5亿元出头,2020年上半年已经达到5.08亿元,接近2019年全年水平。 这还没有考虑到新希望的经营负债。2020年上半年末,公司的应付账款和其他应付款合计已经达到118.78亿元,2018年这一数值还不到60亿元,可见经营负债的涨幅要明显超过了公司营收的增长。 虽然新希望也有饲料、白羽肉禽和食品等业务,但显然公司借款增加的主要原因就是猪养殖业务。实际上,在养殖龙头中,没有一家公司的借贷规模能与新希望相比,公司的短期借款甚至就已经超过了多数同行的全部借款。 在大股东债务压力更大的情况下,新希望只能寄望于对外借款了。新希望集团财报显示,2020年上半年末,公司短期借款和一年内到期的非流动负债合计为293.87亿元,已经逼近300亿元。 新希望集团账面上的货币资金仅有159.99亿元,约占短期债务的一半;公司长期借款和应付债券合计超过300亿元达到314.85亿元,这就是说,新希望集团长短期债务合计超过600亿元。大股东的债务压力比新希望尤甚,新希望更多的依赖外部借贷就不足为奇了。 在2015年开始加速布局养猪业务之时,新希望有大把的时间扩充自己的生产性生物资产即种猪资源,但公司却按兵不动。在生猪供给遭受极端打击,行业景气度冲上历史未有之高位时,新希望开始匆忙扩充种猪资源。 从种猪至仔猪再到育肥猪需要自然的生长时间,新希望的种猪在2019年下半年才开始急速扩张,至2020年上半年还没有对公司带来实质性的影响。2019年,公司自产仔猪与外购仔猪比例约为1:2,一体化自养与合作放养比例约为1:9。 2020年上半年,上市公司自产仔猪与外购仔猪比例约为1:1.8,较2019年比例略有提升;一体化自养与合作放养比例约为1:9,基本未变。 新希望曾在互动平台上表示,公司自育比例未来目标将不低于50%,预计2020年自繁自养比例将由10%升至接近一半;而按照目前种猪的增长速度,自供50%猪苗的目标预计也会大幅提前实现。 从2020年上半年来看,新希望的预想基本没有实现,三季报预告的结果似乎说明情况也没有太大改观。自繁的低成本仔猪并未如期放量,外购的高成本仔猪继续挑大梁,新希望背负高额有息负债扩张的短期预期尚未达成。 新希望的资产负债率已经从扩张前的40%左右迅速提升至2020年中报的接近60%。在几家主要饲料和养猪公司中,新希望虽然负债率居前但并非大幅领先,但在公司的资产中,如果将早已经名不副实的民生银行(600016.SH)资产还原,那么新希望的负债率会是多少呢,公司持有的民生银行股份是否虚增了新希望的资产? 虚增净资产?以饲料起家的新希望业务繁杂,包括饲料、白羽肉禽、猪养殖和食品等,新希望还对外投资了诸多企业,这体现在公司的长期股权投资上。截至2020年上半年末,新希望长期股权投资已经达到223.89亿元,在公司借款大幅上涨后,长期股权投资占公司资产的比例有所下降但也在25%左右,在此之前则超过30%,多在40%左右。 作为公司资产的最重要组成部分之一,长期股权投资也为新希望带来了不菲的投资收益。2020年上半年,公司的投资收益为12.41亿元,之前数年公司全年的投资收益都稳稳的在20亿元以上,这其中对联营、合营企业的投资贡献绝大多数。 在联营合营企业中,民生银行是新希望长期股权投资最主要的组成部分。2020年上半年末,公司长期股权投资超过220亿元,民生银行一家就达到196.95亿元,占比接近90%。 新希望是民生银行的早期投资者之一。民生银行上市后实施过数次送转,新希望的持股数量不断增加,除了送转,新希望也在二级市场增持民生银行股票。截至目前,新希望持有民生银行18.28亿股,占比4.18%。除了新希望之外,公司实控人刘永好在中国香港市场不断增持民生银行H股,两者合计持股接近5%。 由于持股时间较长,加之民生银行分红,新希望早期持有的民生银行股份早已回收了投资成本。对于长期投资者来说,这是一笔赚钱的买卖。 对于新希望来说,除了投资收益外,民生银行更可以为公司带来资产的增加。2013年年末,新希望对民生银行的长期股权投资额为97.4亿元,2019年已经达到192.53亿元。在民生银行不断增长的利润驱动下,其为新希望带来的账面值有望继续水涨船高。 账面价值已经逼近200亿元,实际价值远不如此。即使按照民生银行曾经最高的8元/股左右的股价计算,新希望持有的民生银行在二级市场上的价值也不过150亿元左右。如果按照近两年民生银行5元/股出头的价格来看,新希望持有的民生银行在二级市场的价值在百亿元左右,远不及公司账面标注的近200亿元。 按照相关规定,当长期股权投资的可收回金额低于其账面价值时,应当计提减值准备,长期股权投资减值准备一经确认,在持有期间不得转回。 显然,如果按照可收回金额与其账面价值孰低计提的话,新希望持有的民生银行该减值多少呢?直接减少约百亿元的长期股权投资给新希望带来的影响是巨大的。在还原了民生银行的交易价值后,新希望的负债率将提高多少? 负债率的大幅提升直接影响新希望目前大肆扩张的养猪业务。为了快速扩展生猪养殖,新希望不断增加对外借贷规模,这是在公司之前较低的负债率基础上实现的。目前新希望的负债率已经接近60%,如果民生银行“名不副实”的账面价值计提减值后,公司的负债率又该飙升到什么程度呢?(文章来源:中国经济网)

原标题:故宫光刻胶概念股容大感光股价“闪崩” 今年以来涨幅达183% 摘要 【光刻胶概念股容大感光股价“闪崩” 今年以来涨幅达183%】10月23日,故宫容大感光(300576,SZ)盘中直线跳水,股价一度逼近跌停,下午收盘跌幅为16.14%,报收57.76元/股。除容大感光外,同属光刻胶概念的南大光电(300346,SZ)同样跳水,最终同步大跌10.87%。 10月23日,容大感光(300576,SZ)盘中直线跳水,股价一度逼近跌停,下午收盘跌幅为16.14%,报收57.76元/股。除容大感光外,同属光刻胶概念的南大光电(300346,SZ)同样跳水,最终同步大跌10.87%。进入2020年以来,容大感光股价一路飚升,此前也因股价多次达到异动标准遭到问询,公司回复称,主要系市场利用近年来热门的概念“5G、芯片、光刻胶”进行炒作投机所致。实际上,容大感光目前的光刻胶业务规模并不大。《每日经济新闻》记者发现,2018年、2019年,容大感光光刻胶及配套化学品营收分别为1376.45万元、2107.59万元,营收占比分别是3.25%、4.63%;同时,容大感光此前还披露,公司在光刻胶项目共投入3000余万元,事业部有18名员工,其中有8名工程技术人员,专门从事与光刻胶业务相关的技术研究开发。今年以来减持较多10月14日,容大感光股价最高触及73.39元/股(前复权),创下上市以来新高,总市值突破110亿元;10月22日,其股价报收68.88元,总市值仍在百亿以上。不过,容大感光的百亿市值,在10月23日早间没能守住,当日上午,其股价在几分钟之内由开盘价(68.88元)附近直线跌破60元关口,最低触及55.26元/股,下跌幅度达到19.77%,接近跌停,最终,报收57.76元,市值蒸发17亿元。《每日经济新闻》记者统计发现,容大感光的百亿市值积累主要来源于今年以来的股价飙升。2019年12月初,容大感光股价在14元以内,但进入2020年以后多次收获连续涨停,截至10月23日收盘,容大感光股票年内涨幅达到183%,同期板块涨幅为27.69%,大盘涨幅为25.86%。值得注意的是,今年5月,容大感光还因股价问题收到关注函,当时,交易所提出疑问,称今年1月1日至5月8日,容大感光股价累计涨幅达134.30%,并于2月17日、3月17日、4月2日、4月30日共四次达到股价异动标准,要求公司核查相关事项并作出说明。当时,容大感光解释称,公司股价出现大幅上涨,且严重偏离创业板指数、印制电路板指数、光刻胶指数及同行上市公司,主要系市场利用近年来热门的概念“5G、芯片、光刻胶”进行炒作投机所致,与公司的生产经营、发展规划无相关关系。股价攀升并受到关注的同时,记者查询发现,2016年12月上市的容大感光,2018年发生2次董监高减持,分别是公司董秘、副总经理蔡启上,副总经理陈武;2019年共发生3次董监高减持,两次来自蔡启上,一次来自监事魏志均;而今年以来,容大感光共发生20次董监高减持,减持人员除上述人士外,还包括公司控股股东及其一致行动人等。容大感光曾在公告中披露称,股东减持公司股份行为系因个人资金需求且基于对股票二级市场交易情况的自行判断而进行的操作。光刻胶业务营收占比不足5%股票走强的背后,是容大感光光刻胶业务的备受关注,这家被宣传为我国首批PCB感光油墨生产制造商之一的企业,如今已被深深打上“光刻胶”烙印。不过,《每日经济新闻》记者分析其业务构成等数据却发现,光刻胶业务在容大感光的业务版图中占有重要地位,是未来重点拓展的领域,但其业绩贡献实际并不大。根据披露,容大感光光刻胶系列产品分为紫外正性/负性光刻胶和配套化学品。2017年~2019年,容大感光营业收入分别为3.63亿元、4.23亿元以及4.55亿元,同期“光刻材料及配套化学品”营业收入分别为1074.63万元、1376.45万元以及2107.59万元,占营业收入比重分别是2.96%、3.25%以及4.63%。记者了解到,容大感光光刻胶的生产计划根据销售订单制定,2017年~2019年,其光刻胶年产量分别为122.53吨、152.15吨以及197.11吨。今年6月,容大感光披露,其“年产1000 吨光刻材料及其配套化学品项目”已于 5月底开始投入生产。同时,该项目在设备安装调试完成后,需经过试产、小批量生产、量产的过程,产量达到设计产能仍需要较长的时间;此外,容大感光此前披露,截至2020年3月31日,光刻胶项目共计投入3174.17万元,其中以首发募集资金投入2034.12万元,以自有资金投入1140.05万元;截至今年5月,公司光刻胶事业部共拥有18名员工,其中有8名工程技术人员,专门从事与光刻胶业务相关的技术研究开发。容大感光此前称,光刻胶项目已经研发多年,但与国际相关竞争对手相比,在研发水平、产品性能、资金投入等方面仍存在较大的差距,因此未来能否大规模进入市场,能否逐步缩小与国际竞争对手的差距,仍然面临诸多的技术挑战并需要持续的资金投入。“在相当长的时期内,光刻胶项目对我公司来说依然面临较多不确定性和风险,需要我们做好长期的攻坚准备。”今年5月,容大感光回复关注函时如是表示。10月23日下午,记者通过电话及邮件联系容大感光,但公司人士称董秘及证代均已外出,将会转告记者的采访需求。截至截稿,记者尚未收到回复。(文章来源:每日经济新闻)摘要 【源达:霁翔指数缩量震荡“十四五”或成新突破口】今日开盘三大股指涨跌不一,霁翔经历一波快速拉升后翻红,随后震荡翻绿。炸板率持续走高,市场全天表现较为颓势。可转债大幅分化尾盘出现跳水,注册制次新股表现活跃。板块方面,啤酒、银行、换电概念领涨;疫苗、高价股、超载治理领跌。整体来看,个股跌多涨少,赚钱效应差,市场人气进入冰点。 今日开盘三大股指涨跌不一,经历一波快速拉升后翻红,随后震荡翻绿。炸板率持续走高,市场全天表现较为颓势。可转债大幅分化尾盘出现跳水,注册制次新股表现活跃。板块方面,啤酒、银行、换电概念领涨;疫苗、高价股、超载治理领跌。整体来看,个股跌多涨少,赚钱效应差,市场人气进入冰点。 浙江省启动新一轮新能源汽车奖补 近日,浙江省财政厅等五部门联合印发《关于进一步完善省级新能源汽车推广应用财政奖补政策的通知》,对奖补对象、使用范围、分配方法、资金拨付程序等作进一步完善,政策执行期限为2021年至2022年。据悉,这笔奖补资金适当调减了新能源汽车推广应用分配权重,增加新业态培育分配因素,将按照新能源汽车推广应用、产业发展、充电基础设施建设及运维、新业态培育等4个方面进行分配,权重分别为20%、30%、40%、10%。 技术面上看,指数仍在3300点一线反复争夺,3300一线是指数密集成交区,同时是指数长周期震荡箱体的中位线,位置关键,支撑压力都较强,成交量不能有效放大的背景下,难以形成有效突破,同时KDJ指标死叉之后向下运行,MACD指标零轴附近有形成死叉态势。短期仍有震荡休整需求。 指数缩量震荡“十四五”或成新突破口 指数缩量震荡主要与五中全会召开市场等待政策明确有关。当前我国经济发展,尤其是高科技产业的创新升级面临着前所未有的外部制约。而下一个五年将成为我国打破科技枷锁、实现经济转型升级的关键性时间窗口,肩负历史使命。十四五规划在明确产业发展方向的同时预计将进一步促使资金向明年展望,有望提振市场风险偏好,预期偏高的行业板块有望延续上行趋势。市场对于本次“十四五”规划重视程度较高,落地之前大资金或仍将以观望为主,因此,十四五或成行情发展新突破口。具体方向上,可关注市场前期有所反应的新能源、新能源汽车、国防军工、工业互联网、粮食安全等;此外,乡村振兴(马产业、数字农村等)、智能建造和建筑工业化、工业大数据、国企改革等方向近期也有国家出台相关政策。 (文章来源:源达)